Studiu Coface: Impactul direct al Brexitului în România este limitat
Decizia britanicilor din 23 iunie de a ieși din Uniunea Europeană a născut multe incertitudini, iar impactul indirect pe termen mediu și lung este greu de anticipat. Vestea bună pentru mediul de afaceri din România este că impactul direct pe termen scurt este unul limitat, potrivit unui studiu Coface. 
Pe ce se bazează această concluzie? În primul rând, din punct de vedere macroeconomic, relațiile bilaterale directe între România și UK sunt limitate:
- tranzacții comerciale directe limitate: exporturile orientate către UK pe parcursul anului 2015 au fost de 2,4 MLD. EUR, reprezentând 4,4% din totalul exporturilor și doar 1,5% din PIB, în timp ce ponderea importurilor din UK a fost de 2,5% din totalul importurilor, ajungând la 1,6 MLD. EUR în anul 2015;
- tranzacții financiare directe restrânse, în condițiile în care investițiile străine directe provenite din UK au reprezentat 2,5% din totalul ISD în anul 2014, în timp ce sectorul financiar este foarte puțin expus către dețineri de capital direct din UK. Într-adevar, prin scăderea contribuției UK la bugetul Uniunii Europene, sursele de finanțare prin fonduri europene devin mai limitate. Oricum, relativ la situația țărilor din UE, România nu a exploatat eficient aceste resurse, în condițiile în care gradul de absorbție a fost unul oricum moderat;
- o expunere socială redusă, în condițiile în care numărul cetățenilor români care lucrează în UK este de aproximativ 180.000, conform estimărilor Eurostat, ceea ce reprezintă doar 7% din totalul cetățenilor români care lucrează în străinătate.
În al doilea rând ponderea companiilor locale cu acționariat înregistrat în UK este limitată. Astfel, conform înregistrărilor oficiale la Ministerul de Finanțe și Registrul Comerțului, a rezultat un număr de 1.094 de companii locale care înregistrează acționari cu sediul social în UK. Acestea reprezintă doar 0,3% din totalul companiilor active din România, dar generează aproximativ 2,2% din totalul cifrei de afaceri a tuturor companiilor înregistrate în România.
La o analiză mai atentă se mai observă și următoarele:
- 354 dintre acestea nu au înregistrat nicio activitate pe parcursul anului 2015, în condițiile în care nivelul cifrei de afaceri a fost zero, în timp ce încă 248 de companii au raportat un nivel al veniturilor sub 100.000 EUR. Astfel, rămân doar 492 de companii cu venituri peste 100.000 EUR în anul 2015, înregistrând o medie a cifrei de afaceri în acel an de aproximativ 11 MIL. EUR;
- durata medie de viață a acestor companii este de 8 ani, în condițiile în care doar 152 dintre acestea au fost înregistrate în ultimii trei ani, și doar 128 de firme au fost înregistrate în perioda 1990-2000. Anul în care investitorii din UK au înregistrat cele mai multe companii noi în România este 2007, respectiv anul aderării în UE, nivel comparabil cu întreaga perioadă 2008-2010, când volumul a scăzut considerabil din cauza efectelor crizei financiare;
- cele mai multe companii sunt concentrate în sectoarele de prestări servicii (17%), tranzacții imobiliare (16%); construcții (13%); comerț cu ridicata și distribuție (10%) și IT (8%);
- Având în vedere și specificul obiectului de activitate, cele mai multe investiții pe termen lung finanțate de către investitorii care provin din UK în companiile locale au fost orientate în poștă și telecomunicații, industria metalurgică, industria alimentară și a băuturilor, construcții și tranzacții imobiliare. Practic, aceste 5 sectoare generează aproape 70% din valoarea tuturor activelor imobilizate, indicând astfel și proporționalitatea investițiilor strategice.
Analizând situația financiară a acestor companii, s-au observat următoarele:
- structura de capital a firmelor locale cu acționariat în UK este mai bună decât media înregistrată la nivel național. Astfel, companiile deținute de către investitori din UK înregistrează o îndatorare medie de 70%, comparativ cu media națională de aproape 78%;
- în ciuda acestui fapt, nivelul mediu de eficiență al acestor companii este foarte scăzut, în condițiile în care profitabilitatea totală este negativă. Astfel, companiile locale, deținute de către investitori care provin din UK, au înregistrat în anul 2015 o pierdere consolidată de 60 MIL. RON. Această situație, corelată cu un grad de îndatorare (finanțări atrase de la bănci, furnizori, stat și entități afiliate) sub media înregistrată la nivel național, implică faptul că firmele respective care au înregistrat pierderi au fost susținute de către acționari prin capitalizarea acestora;
- în contextul incertitudinilor în creștere cauzate de către Brexit, investitorii care provin din UK probabil nu vor mai putea aloca fonduri suplimentare pentru finanțarea companiilor locale, în condițiile în care acestea din urmă înregistrează pierderi. În acest context, aceste companii vor trebui să treacă printr-un proces de restructurare, iar sectoarele care înregistrează cele mai mari pierderi și vor fi cel mai mult afectate de acest proces sunt (considerăm doar companiile deținute de către investitorii din UK): construcții (-38%), industria extractivă (-30%), agricultura (-24%), industria alimentară și a băuturilor (-24%), tranzacții imobiliare (-19%) și comerțul cu amănuntul (-18%). Sectoarele menționate generează un număr total de aproximativ 6.300 de locuri de muncă, concentrate în 406 companii;
- la polul opus sunt companii locale foarte profitabile care sunt deținute de către investitorii din UK, sectoarele cu cel mai ridicat nivel de profitabilitate fiind transporturi (17%), industria metalurgică (9%) și fabricarea produselor chimice (6%). Totuși, în condițiile în care gradul de capitalizare al companiilor din sectoarele menționate este foarte ridicat, respectiv 60% (corelat deci cu un grad de îndatorare foarte scăzut, de aproximativ 40%), iar companiile mamă din UK vor avea nevoie de capitaluri pentru stabilizarea problemelor întâmpinate în contextul Brexit, o decapitalizare a acestor sectoare este destul de probabilă, în condițiile în care impozitul pentru dividendele plătite este foarte scăzut, comparativ cu cel înregistrat în trecut. Aceste sectoare generează aproximativ 15.000 de locuri de muncă.
“Investitorii din UK dețin în mod direct doar 1.094 de companii locale, din care doar 492 de firme cu venituri peste 100.000 euro în anul 2015. Deoarece ponderea veniturilor acestor companii în totalul înregistrat la nivel național nu este decât de 2%, eventuale probleme ale acestor firme nu pot cauza un efect sistemic în rândul economiei private. În schimb, putem vorbi despre anumite riscuri izolate.
Astfel, deși aceste companii au un grad acceptabil de capitalizare de 30%, 7 din 10 înregistrează pierderi, iar rezultatul net consolidat la nivel de eșantion este negativ. În acest context, dar și pe fondul incertitudinilor alimentate de către decizia Brexit, investitorii care provin din UK probabil nu vor mai putea aloca fonduri suplimentare pentru finanțarea companiilor locale, în condițiile în care acestea din urma înregistrează pierderi. Companiile respective vor fi nevoite să se eficientizeze prin măsuri de restructurare în vederea creșterii competitivității”, a concluzionat Iancu Guda, Director Servicii, Coface România.
Analiza s-a făcut pe o selecție a firmelor cu capital britanic realizată astfel:
- companiile respective au depus declarațiile financiare pentru activitatea desfășurată în anul 2015;
- au cel puțin un acționar persoană juridică sau persoană fizică care este înregistrată cu sediu social/ adresă de domiciliu în UK.
Au fost eliminate companiile care înregistrează în structura de capital investitori instituționali cu sediu operațional în UK care nu sunt deținute 100% de către capital provenind din UK (ex: Banca Europeană pentru Reconstrucție și Dezvoltare). Nu au fost considerate relațiile de apartenență la mediul de afaceri britanic prin legăturile de management. Cu alte cuvinte, au fost eliminate companiile care înregistrează administrator persoane fizice sau juridice cu sediul în UK, în măsura în care acestea nu înregistrează și cel puțin un acționar provenind din UK.
Grupul Coface este o companie specializată în asigurările de credit cu activități la nivel mondial, în 100 de țări. În 2015, compania a înregistrat o cifră de afaceri de 1.49 miliarde de euro.
